周道如砥

1、证券公司最近3个、4个、5个评价期内主要风险控制指标持续达标的，分别加2分、3分、4分；新设证券公司经营不满三年但主要风险控制指标持续达标的，参照最近3个评价期内持续达标予以加分。

2、(5)征求意见稿新增规定，证券公司评价期外被正式作出行政处罚或者被采取限制业务活动等重大行政监管措施，造成严重影响的，按以上原则予以全额扣分。这表明跨期可以直接扣分，以往评级日期不是年底，而是4-8月，这期间出现问题可以直接扣分，但下一期不再扣分。

3、风险提示：海外疫情进程上，主要国家新增确诊见顶回落。

4、“结构性”行情和“周期性”配置的切换-这就是这几年以及未来很长一段时间中国股市的重要结构节奏。

5、本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。

6、此举针对的是个别券商的重大风险事件，目前给的处罚是暂停某项业务3个月或半年等。年度评价时才综合加减分情况下调评级，现在可以在年中就下调评级。这将对下调评级的券商在公司债的发行、信用评级、业务开展方面受到不同程度的影响。(周道如砥)。

7、有饛簋飧，有捄棘匕。周道如砥，其直如矢。君子所履，小人所视。眷言顾之，潸焉出涕。

8、本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

9、凡事预则立，不预则废。项目部经过精心筹划，从备料到摊铺，步步为营，稳扎稳打，路面施工工作现已全面开展。路桥人以认真执着、顽强拼搏、细致用心、勤奋坚韧的精神建设这一条承载万千希望的道路。

10、出处：毛泽东《整顿d的作风》“铲除这两方面的祸根，才能使d在团结全d同志和团结全国人民的伟大事业中畅行无阻。”

11、这一带能看到很多的鸽子，想必是有养鸽人家！

12、执业证书编号：S0550515110002

13、以上结果说明，如果能够预测未来波动率的走势，对于配置偏股基金是具有一定的优势的。市场上估计未来波动率的方式，通常是根据期权的隐含波动率来进行的。因此，我们通常可以看到，当vix指数不断上行的时候，市场不断下跌，vix指数见顶的时候，意味着市场处于底部区域。当vix回落的时候，市场止跌反弹。可以看到，目前50ETF的隐含波动率8%，沪300ETF的隐含波动率8%，可见当前市场对于未来一个月的波动率的预期是在下降的。不仅如此，根据沪300ETF期权的波动率期限结构来看，未来5-6-9月的预期波动率整体是持平的，大约也在25~26%左右。因此，我们看到，虽然历史波动率在走高，但是预期波动率其实已经回落，我们认为此时适合积极地配置偏股基金，对于个人投资者而言，适合做基金定投。

14、带我去他家参观一下！最醒目的就是案几边上的那坛酒啦！老教师加确实是奔了小康

15、本报告及相关服务属于中风险(R3)等级金融产品及服务，包括但不限于A股股票、B股股票、股票型或混合型公募基金、AA级别信用债或ABS、创新层挂牌公司股票、股票期权备兑开仓业务、股票期权保护性认沽开仓业务、银行非保本型理财产品及相关服务。

16、释义：能够纵马疾驰的一片广阔平地。指广阔的平原。

17、评价期内发生重大事件，可下调分类级别。以往是年度增减分后再判断是否调整。征求意见稿的第十八条拟新增：“证券公司在评价期内发生重大风险事件或者公司治理与内部控制严重失效，造成严重影响的，可视情节将公司分类结果下调1个或2个级别。证券公司或其股东没有按规定真实、准确、完整地报告、说明或披露公司控股股东和实际控制人信息及变动情况的，可视情节下调公司分类结果级别。”

18、呼应3月31日国常会提出的定向降准。较长一段时间以来，国常会明确提出货币政策安排后当周周末，具体政策有望落地。

19、回头望望，也看不到路得尽头，我都要哭了，我这是走了多远啦！

20、解释：平坦得像磨刀石一样。比喻人非常直率，不加犹豫·现多用来形容大面积的地方很平坦。

21、(4)另一个趋严的修改内容在于子公司比照证券公司扣分。现行规定要求，证券公司控股子公司纳入母公司合并评价的，子公司被采取上述措施的，按以上原则减半扣分，征求意见稿则改为比照证券公司被采取上述措施予以扣分。

22、经过一年半以来的结构性牛市，A股进入一个非常特殊的阶段：Wind全指数突破3年顶，一部分资产进入历史性高估阶段，如白酒和医药；一部分资产进入历史性低估状态，如传统产业，尤其是一部分接入传统和新经济中间的产业，还依然处于同样的历史性低位状态。

23、干支相连，辐射成网，串点成线的农村路网，打通了全县农村经济发展的大动脉，广平县结合自身农村资源禀赋，探索出了“农村公路＋”发展模式，带动了扶贫产业、集体经济、乡村旅游、农村电商、城乡客运、物流配送等特色产业的蓬勃发展，为乡村振兴注入了新动力。

24、目前疫情在全球范围蔓延加剧，全球确诊超110万，多国央行执行降息政策，全球范围内的货币政策宽松给予了国内更多空间，降准落地之后4月3日央行再次实施定向降准和降低超准利率，短期利好债市。但是疫情全球范围一两周内或将有所改善，叠加1季度市场已有悲观预期，债市在央行给出宽松措施后，预计反应完利好后有短期内的调整风险，建议关注美国后续应对疫情冲击的进一步财政刺激后，美债调整叠加风险偏好回升带动中债调整。

25、从备料到配比混合，从摊铺到压实，工地里人来人往各司其职，来往车辆机械络绎不绝，路面摊铺施工稳步推进，如火如荼。

26、这样来看，A股市场指数进入技术性牛市，但是不肯能进入一个全面的大牛市的盛况。目前，低估值板块具有显著性填补洼地的投资机会。市场往后依然在结构性中寻找“旋进发展”的轨迹/路径。

27、全球疫情新增确诊病例增速仍为正，疫情不确定性压制市场风险偏好。截至4月3日，全球新冠肺炎新增确诊病例增速仍为正，尚未看到明确拐点。而从主要国家来看，意大利新增病例有所下降，但美国、法国新增确诊病例仍快速增长，不排除后续亚非地区确诊病例持续扩大的可能性。疫情海外蔓延持续，对全球资本市场风险偏好继续有所压制。

28、证券公司在评价期内因违法违规行为被采取处罚措施或被扣分的，不适用本条对应业务项的加分，但同一事项在以前评价期已被取消加分的除外。

29、一条康庄大道已然成形，它宛若巨龙盘卧在祖国山河之上，连通着桂地南北。它从山林中穿过，也从城镇上跨过，它接通的是希望，带动的是发展，它平整顺直，壮美迷人。

30、降息降准仍在进行过程中，外资开始止跌回流。宏观流动性角度，疫情影响下，外围流动性持续宽松，国内无论是降息还是降准都在进行过程中，宏观流动性维持宽松。微观流动性角度，考虑到外资中长期持续增配A股的大趋势，同时A股当前估值相对偏低，我们认为本轮外资的流出可能接近尾声，接下来外资有望回流A股；行业上食品饮料、医药、农林牧渔、电子等行业的外资持仓占比可能进一步回升。

31、“基建加码”继续推介轨交。2020年投资大约会增加5000亿，同比5年平均水平8000亿水平增长50%；今年通车大约1500公里，同比增长50%以上。建议关注中国中车、中铁工业、两铁建、中国通号、众合科技、交控科技和佳都科技。(参考机械行业研报)

32、    海淀教师进修学校附属实验学校教师齐艳代表《阳明心学》课程学员发言。齐老师以赞、敬、叹三字表达培训的感受：

33、理想是美丽的，现实却是骨感的。我发现生活中有这样一个有趣的现象，岐人中高官厚禄之人很少，从事实业的工程师和学者们颇多，且多是行内的精英人物。

34、从中圩出来，骑行几百米的旷野！一门框条幅赫然醒目，便好奇的走近，看看上面写的是什么字！

35、证券分析师：刘辰涵执业证书编号：S0550517100001

36、单次降准对市场影响限于短期，连续降准周期的末期市场可能触底回升。从单次降准前后的市场表现来看，2000年以来的18次降准后一周、一个月，市场均有一半的概率上涨，但在降准前后一天或降准当天，有13次市场上涨。可见单次降准对市场的提振主要体现在短期，一周后对市场的影响基本消退。若以连续降准周期为一个整体来看，市场基本处于下行区间，但2008年和2015年在降准周期的最后阶段，市场呈现触底回升的趋势。

37、全球经历疫情的大幅度通胀预期的回落到通缩预期下的大萧条风险，随着ICU病房的走出来，市场基本避免了大萧条的当机，从3月份开始就一直在走riskon的风险资产回摆的路径，通缩预期消退，经济数据+需求的慢慢恢复，逐步在6月中旬进入到了通胀的预期范畴(BEI通胀预期曲线重新回到了0以上)。

38、事件：4月初，各地证监局向辖区内证券公司发出关于就《证券公司分类监管规定(征求意见稿)》征求意见的通知。一年一度的券商分类评级是业内颇为关注的焦点内容，获得更高的评级不仅是值得券商骄傲的荣誉，更重要的是，分类评级的结果将直接影响券商业务资质、监管检查频率、信用评级机构给出的评级以及投资者保护基金的缴费比例等关键要素。

39、近期各地出台消费券政策，我们认为其目的主要体现在刺激大家恢复正常消费，根本措施还是在于稳定经济、稳定收入预期。2019年我国社会消费品零售总额411649亿元，这还仅仅是实物消费，如果算上非实物型消费，我国消费体量巨大，不可能通过消费券来撬动。消费券的真正意义在于刺激居民在疫情结束后，恢复消费信心，弥补性消费以及恢复正常消费。根本性的稳定消费措施还是推动复工复产，通过宏观政策促进经济尽快修复，拉动需求，稳定就业和居民收入预期，才能让消费刺激政策真正发挥作用。

40、中罗在这一带算是富庶之地，几乎家家都盖上了这二层的小洋楼！

41、“非遗”曹氏风筝传承人吴同泰老先生、中华书局经典教育研究中心副主任王传龙主任为学员颁发结业证书

42、“浚于是欲谋大举，乃召端问之，端曰：‘平原易野，贼便于冲突。’”

43、消费提升和技术驱动带来产业变迁是本轮牛市的新特征。生产率提升成为中国经济进一步增长的驱动。目前中国的发展阶段类似美国80年代。人口和产业结构变迁使得美股80年代消费、医药、科技龙头表现领先，而国内产业变迁则在半导体、新能源、5G等方面有新的技术亮点。

44、解释：宽阔平坦的大路，比喻光明美好的前途。

45、一是先哲注释的误解与偏差。“周道”一词始现于《诗经》，而汉、唐的经学家们对其注解都有所偏颇，晚至宋代朱熹时，才首次将“周道”注解为道路的含义，即“周道，适周之路也。” 

46、证券公司上一年度证券经纪业务收入位于行业前5名、前10名、前20名、中位数以上的，分别加3分、2分、1分、0.5分；

47、李西岐，岐山县雍川镇人。中国作家协会会员，甘肃省作家协会理事，甘肃马家窑文化研究会理事，甘肃省书法家协会会员，陕西省美术家协会会员，长安大学文学创作所特聘研究员，《读者》杂志社首批百名签约作家之一。上世纪八十年代开始进行业余文学创作，迄今先后在《昆仑》《解放军文艺》《飞天》等报刊发表文学作品400多万字，出版有《金城关》《大周原》《三月飘雪》等七部著作。长篇小说《金城关》荣获甘肃省黄河文学奖，被誉为兰州及甘肃文化的百科全书。 

48、释义：平坦得像磨刀石一样。比喻人非常直率，不加犹豫，多用来形容大面积的地方很平坦。

49、出处：周朝·佚名《诗经·小雅·大东》：周道如砥，其直如矢。(译文：平坦的公路畅通无阻，好像箭一样笔直。)

50、释义：平坦得像磨刀石一样。比喻人非常直率，不加犹豫，多用来形容大面积的地方很平坦。

51、根据预测，中国跨境电商交易规模仍能保持年均16%的符合增速发展，到2020年跨境电商交易规模可以到到12万亿，占整体货物进出口比重超过37%。其中，增量发展主要在ToB端。海外电商市场的快速发展给中国卖家提供了很好的弯道超车机会，尤其是BtoC的品牌运营商具有显著的发展机会。战略性推介继续关注跨境电商的核心公司发展机会。

52、国内返工率继续回升，复工率将在月达到良好的状态，后面关键是需求回升。外围需求还将继续下滑，但是国内需求缓慢爬坡。总体上，复工率上来，需求不足的矛盾将凸显出来。总体上，消费恢复是一个缓慢爬坡过程，尤其是公共性交运、旅游和酒店，恢复的时间会更长。铁总推行打折鼓励出行是一个有效措施。

53、风险提示：以上分析均基于模型结果和历史测算，存在的风险点有：模型失效风险。

54、本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。

55、本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。

56、汽车是消费中权重最高的领域。为促进汽车消费，国常会确定，一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。二是中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。

57、例如有一个成语叫坦荡如砥，他的意思是平坦得像磨刀石一样。比喻人非常直率，做事不加犹豫。

58、(固收组长 刘辰涵 )债牛背后更需关注风险偏好的回归

59、如果我们用已实现波动率去做预测，效果会更好。已实现波动率就是未来一个月的波动率。我们计算已实现波动率和未来一个月的收益率的相关性。相对历史波动率而言，偏股基金的未来一个月收益率可以更好的被已实现波动率所揭示，t值为-显著性远远大于历史波动率的t值-而临界值大约为27%，当已实现波动率小于27%，平均意义下，偏股基金能够获得正的绝对收益。

60、译文：西周的大道像砥石那样平整，像箭那样端直。形容周朝政治清明。

61、证券公司风险覆盖率达到200%且净资本100亿元以上、风险覆盖率达到150%的，分别加1分、0.5分。

62、造句：现在已是仲秋季节，原野被染黄了，坦荡如砥的稻田，一层层的金色浪头涌向无尽的天边。

63、他们是父亲，也是孩子，他们来自五湖四海，衣着朴实，憨厚可爱。认真是他们的态度，执着是他们的品质，他们用勤奋的双手造就这一项壮美的工程。

64、出处：《诗经·小雅·大东》：“周道如砥，其直如矢。”

65、证券公司符合相关条件的合规管理人员占公司总部员工的比例达到5%及以上、2%的，分别加1分、0.5分，具体计算口径由证券业协会确定。

66、(6)第十条要求，证券公司被证券期货行业自律组织采取书面自律监管措施的，每次扣0.25分；被采取纪律处分的，每次扣0.5分；证券公司被中国证监会授权履行相关职责的单位(如中投保等)采取措施的，比照执行。征求意见稿在这一条的后面新增以下内容：“证券公司的保荐代表人、证券分析师、投资主办人等主要业务人员以及分支机构负责人等管理人员被直接采取书面自律监管措施或者纪律处分的，按以上原则减半扣分，下一评价期不重复扣分。”比如华创传媒和英大证券的分析师被处分就符合这一条扣分规则。

67、其实这看不到头的路，让我心里也没有底！到底路有多长？村子有多长？时间是否来得及？

68、这个村庄的自然风景也独具魅力，流连在村庄的高速马路上，看广袤原野，乘舟在堪比多瑙河的河流中穿行....

69、(首席非银 王凤华)券商分类监管征求意见，修改加减分项目，利好风控强的券商

70、证券分析师：王凤华执业证书编号：S0550520020001

71、站在当下，我们认为短期内估值修复引发的风格切换仍将持续，至少可以持续到8月底，建议继续关注大金融板块的强劲复苏。从全年来看，风格极端分化的核心驱动因素仍在，并且尚未出现政策层面的催化剂，下半年大概率仍是强者恒强的局面，长期来看也要把握住消费和成长板块的强势行情延续。具体到行业配置上推荐银行、非银、地产、食品饮料、医药。

72、释义：平川，地势平坦的地方。能够纵马疾驰的一片广阔平地。指广阔的平原，地势平坦。

73、   自古至今，“艺”离不开的是“道”与“德”。“非遗”是一种“艺”，但这“艺”的背后则是“道”和“德”，有了“道”与“德”，才会有“艺”的“神、魂、韵”，“非遗”作品所呈现出来的就是中华优秀传统文化的神、魂与韵的统一。因此，“非遗”课程及有关研究工作要着眼于理解这一精神内涵。